Inflacja konsumencka w Polsce zeszła w grudniu poniżej celu Narodowego Banku Polskiego. Według wstępnych danych Głównego Urzędu Statystycznego wskaźnik CPI wyniósł 2,4 proc. w ujęciu rocznym. Inflacja była niższa zarówno od listopadowego odczytu, jak i od rynkowych oczekiwań (2,5 proc.). Natomiast w ujęciu miesięcznym ceny towarów i usług konsumpcyjnych się nie zmieniły.
Inflacja kończy rok poniżej środka celu
Grudniowy odczyt oznacza, że Polska zamyka 2025 rok z inflacją nieznacznie niższą od środka celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5 proc. To także kolejny miesiąc, w którym dane okazują się lepsze, niż oczekiwano.
Jak wskazują ekonomiści, inflacja w ostatnich miesiącach 2025 roku pozytywnie zaskakiwała, a wstępny odczyt za grudzień wpisuje się w ten trend. W porównaniu z listopadem, gdy CPI wynosił 2,5 proc. rok do roku, dynamika cen wyhamowała, mimo obaw związanych z końcówką roku i potencjalnymi efektami sezonowymi.
Żywność i paliwa hamują wzrost cen
Z opublikowanych przez GUS danych wynika, że w grudniu ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły o 2,4 proc. w skali roku, a ceny nośników energii o 2,8 proc. Jednocześnie ceny paliw do prywatnych środków transportu spadły o 3,1 proc. w ujęciu rocznym.
W ujęciu miesięcznym sytuacja była jeszcze bardziej stabilna. Ceny żywności i nośników energii się nie zmieniły, a paliwa potaniały o 0,9 proc. To kolejny miesiąc, w którym ceny żywności zachowywały się inaczej, niż wskazywałyby na to typowe wzorce sezonowe.
– To tegoroczne dobre zbiory i nadpodaż produktów żywnościowych nie pozwalają na wzrosty cen na rynku. Uwzględniając dane GUS można szacować, że inflacja po wykluczeniu cen żywności i energii (tzw. inflacja bazowa), wyniosła w grudniu 2,8 proc. w skali roku. Oznacza to, że utrzymała poziom z listopada – uważa Monika Kurtek, główna ekonomistka i dyrektor Biura Analiz Ekonomicznych w Banku Pocztowym.
– Dane te są zgodne z trendem dezinflacji obserwowanym w Polsce, zwłaszcza w II połowie 2025 r. To w dużej mierze efekt korzystnych tendencji na rynkach surowców (paliwa oraz żywność) oraz przedłużenia zamrożenia cen energii elektrycznej. Silniej spadała także inflacja bazowa, w tym inflacja cen usług, czemu sprzyjało wyhamowanie dynamiki płac. Jednocześnie dezinflacja w otoczeniu zewnętrznym, szczególnie deflacja cen producentów w Chinach, wspierała spadek inflacji cen towarów – dodają ekonomiści Banku Millennium.
Co z decyzjami RPP na początku 2026 roku
Grudniowy poziom inflacji nie powinien być zaskoczeniem dla Rady Polityki Pieniężnej (RPP). W 2025 roku było już sześć obniżek stóp procentowych, z czego pięć wydarzyło się po kolei. To wskazuje, że RPP najprawdopodobniej wstrzyma się z dalszym luzowaniem polityki pieniężnej na początku 2026 roku.
– Styczeń będzie czasem zmian cenników, a dane GUS dotyczące inflacji będą publikowane w ograniczonych zakresach i tym samym nie będą dawały pełnego obrazu sytuacji. Dlatego Rada poczeka z kolejną obniżką stóp najprawdopodobniej do marca, kiedy to będzie też dysponować przygotowaną przez NBP najnowszą projekcją CPI i PKB – dodaje Monika Kurtek.
Ekonomistka spodziewa się, że w całym 2026 roku możliwe będą dwie obniżki stóp procentowych o łącznej skali 50 pkt bazowych, a stopa referencyjna nie spadnie poniżej 3,50 proc. Nawet jeśli inflacja będzie dalej pozytywnie zaskakiwać i na początku roku znajdzie się niewiele powyżej 2,0 proc. w skali roku, to przyspieszające tempo wzrostu gospodarczego może ograniczać pole do dalszego luzowania.
Stopy procentowe bez zmian co najmniej do marca
Podobne wnioski płyną od ekonomistów Banku Millennium. Eksperci banku są zdania, że grudniowy spadek inflacji CPI nie zmienia zasadniczo scenariusza dla polityki pieniężnej. Ich zdaniem, po obniżeniu stóp procentowych o 150 pkt bazowych w 2025 roku, RPP wstrzyma się z kolejnymi decyzjami co najmniej do marca 2026 roku. Posiedzenie zaplanowane na 13-14 stycznia powinno zakończyć się stabilizacją stóp procentowych na obecnym poziomie 4,00 proc. Ekonomiści oczekują, że w 2026 r. pojawi się niewielka przestrzeń do łagodzenia polityki pieniężnej. Co więcej, według prognoz Banku Millennium, stopa referencyjna w przyszłym roku spadnie do 3,50 proc. z obecnych 4,0 proc.
Co więcej, grudniowe dane wpisują się w scenariusz utrzymania się inflacji w nadchodzących kwartałach w celu inflacyjnym NBP.
– Za oczekiwaniami stabilizacji inflacji przemawia jedynie niewielki wzrost rachunków za energię elektryczną od stycznia 2026 r., oczekiwania dotyczące kształtowania się cen surowców rolnych i energetycznych na globalnych rynkach, mniejsza presja inflacyjna związana z niewielką podwyżką płacy minimalnej oraz korzystne tendencje cenowe za granicą – komentują ekonomiści Banku Millennium.
Jednocześnie zwracają uwagę na czynniki niepewności. Chodzi tu o zmiany w koszyku inflacyjnym oraz nową klasyfikację COICOP. Nie wiadomo też, jak wyższe stawki akcyzy i rynek pracy wpłyną na inflację w kolejnych miesiącach.
Polecamy także:
- Kalendarz sprzyja długim weekendom. Jak zaplanować urlop w 2026?
- Innowacje fundamentem transformacji. Nobliści z ważnym przekazem dla gospodarki
- Seniorzy wkraczają na rynek pracy, AI gotowe wspierać pracowników. Oto trendy na 2026 r.
- Zadłużenie Polaków się ustabilizowało, ale wielu wciąż nie ma oszczędności